又一海归回流——网易?
有传闻指,在美国纳斯达克上市的网易(NTES-US)或赴港二次上市,细节未确定。
网易于1997年由丁磊在广州创办,2000年在美国纳斯达克交易所上市,主要提供互联网应用和服务。
目前,网易的业务分为三个板块,线上游戏、线上教育服务供应商有道(DAO-US),以及创新业务和其他。其中线上游戏是主要的收入及利润来源。
2019年,线上游戏贡献收入464.23亿元人民币,按年增长15.51%,占其总收入78.36%;相比较而言,内地线上游戏一哥腾讯(00700-HK)全年网游收入同比增长10.3%,至1147亿元人民币。网易的线上游戏收入相当于腾讯的40.47%,但增速较快。
网易通过有道开发和利用创新技术,为各个年龄层的用户提供学习内容、应用和解决方案。有道于2019年10月在纽约证券交易所上市。2019年,有道录得收入13.05亿元人民币,同比增长78.36%,占网易总收入的2.2%。
创新服务及其他则主要为视频流、音乐流和自营电商平台严选。2019年,该业务板块贡献的收入同比增长12.25%,至115.14亿元人民币,占网易总收入的19.44%。
2019年全年业绩显示,网易营收同比增长15.75%,至592.41亿元人民币,毛利同比增长15.39%,至315.55亿元人民币,毛利率为53.26%,相较而言,腾讯2019年毛利率为44.4%。从中可以看出,由于网易的业务比较单一,利润较高的网游占了收入的大比重,其整体利润率也较腾讯为高。
2019年股东应占净利润同比增长2.45倍,至212.38亿元人民币。2019年9月,网易将考拉电商业务出售给阿里巴巴(09988-HK)。如果不考虑已终止业务,网易经常性业务的股东应占净利润同比增长60.11%,至132.75亿元人民币。
网易不缺钱
截至2019年12月31日,网易持有现金32.46亿元人民币,定期存款534.87亿元人民币,这些现金及定期存款占了资产总值的50.6%;附息债务为168.28亿元人民币,均需在一年内支付。2019年,来自经营活动的净现金流入同比增长28.33%,至172.16亿元人民币。
由此可见,网易的财务状况非常强健,根本不缺钱。那么,回归港股二次上市又是为了啥?
中概股回流
去年的国际贸易摩擦,或促使许多中概股筹谋建立过渡性境外融资平台,以降低美国上市可能存在的政策风险,港股市场无疑最为合适,因为港元与美元挂钩,国际投资者能够以最低的汇兑损耗进出资金,而且港股市场的限制较少,确保交易有效、稳妥、安全,从而令中美交易平台的价差缩至最小。再加上港交所(00388-HK)推出多项措施吸引中概股回流,这些都成为无法抗拒的吸引力。
中概股回流对谁有好处?
首当其冲当然是港交所,市场大了,交易量急增,其服务收入自然上升。
中概股也将受惠,多一个市场融资,何乐而不为?还能起到价值发现的作用。
投资者必然也欢迎。从账面财报来看,网易的利润表现不俗,而且因为较专注高利润业务,其盈利能力也优于腾讯,而且财务状况相当稳健。
按网易2020年5月4日晚的美股收市价每ADS(预托证)329.58美元计,其2019年经常性市盈率(仅考虑经常性业务盈利)为22.47倍。腾讯按H股股价(2020年5月5日收市价)406港元计算,2019年市盈率为38倍。以此来看,网易的估值较低,也是值得考虑的互联网股。
此外,中概股回流或吸引更多境外资金流入,这对于香港资本市场的估值发现、交易效率等都有好处。
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