从财报视角分析疫情如何影响京东

京东刚从泥潭中缓了过来，在电商行业的淡季一季度，迎头又遇上了罕见的疫情。

在这个背景下，于北京时间5月15日晚间发布的京东集团2020年第一季度业绩，成了一个观察疫情对中国电商平台影响的窗口。考虑到疫期电商受影响相对实体较小，一定程度上这也是观察消费信心的窗口。

疫情时期的京东亦庄总部。净收入创近期新低

尽管受到疫情影响，京东本财季还是实现了净收入1462亿元人民币，高于市场预期的1365亿元；净收入同比增长20.7%，超过上一财季10%的预期；净利润10.73亿元，同样优于亏损1.1亿元的市场预期。

京东集团首席财务官黄宣德说：“京东的弹性业务模式帮助推动了本季度稳定的营收，而且营收超出我们的预期。”

不过，预期毕竟建立在疫情走向不明朗的情势下。如果和历史成绩相比，京东本财季的确被疫情所创不小。同比20.7%的净收入增速创下了京东近几年的历史最低；环比来看，1462亿元的净收入比上一财季1707亿元的收入有所下降。

京东的营收主要由京东商城自营模式下的线上零售收入，与京东平台模式下的服务收入构成。本财季产品零售净收入为 1300 亿，同比增长约 19.7%，其中以快消日用百货为主的一般商品销售的净收入为525亿元人民币，同比增长38.2%——比电商旺季的2019 年四季度还高出一个百分点；电子家电收入增长则几乎停滞。

2020 年 1~4月，全国网上零售额30698亿元，同比增长1.7%，1—3月份为下降0.8%。其中，实物商品网上零售额25751亿元，增长8.6%，其中吃类和用类商品分别增长36.7%和12.4%，穿类商品下降12.0%。如果和大盘比，京东跑赢了。

净服务收入（主要为平台及广告收入、物流和其他服务收入）增速同样在下滑，本财季净服务收入同比增长29.6％，而上一财季这个数字是43.6%。

京东零售集团CEO徐雷在财报发布后的分析师电话会上表示，一季度中国广告整体负增长，其中品牌广告衰减尤甚。京东是品牌营销和销售营销的高度集合，距离用户购买的路径是最近的。尽管从数量来看，中小企业为主，但从金额来看，中大型企业贡献的广告比较多，京东在疫情期间是中大型品牌广告的广告主和商家最重要的广告投放场。

“整体来说Q1广告业务符合预期，满意的。”他说。

疫情的影响还体现在成本的增加上。

本财季，京东的收入成本增长了20.2％，达到了1237亿元人民币。这一增长主要是由于该公司的在线零售业务以及向第三方提供的物流服务的增长。

履行费用（主要包括采购、仓储、交付、客户服务和付款处理费用）同比增长29.0％至104亿元 。京东方面表示这是因为新冠疫情引起了产品组合的变化，带来了增量成本，日用百货商品的大幅增长带动了履约费用的提升。一季度的配送费用占净收入的百分比为7.1％，而去年同期为6.7％。

本财季履行的毛利率为8.3％，同比基本持平。

净利润也有所下滑。一季度归属于普通股股东的净收入为人民币11亿元，去年同期为73亿元人民币。非美国通用会计准则(Non-GAAP)下，归属于普通股股东的净收入为30亿元，去年同期为33亿元人民币。

用户增速创新高

好消息是，疫情之下，京东的用户数仍然保持较快增速，这仰赖于疫情期间京东持续不间断的运营。

截至本财季末，京东过去12个月的活跃购买用户数为3.874亿，较去年同期增长24.8%，这一增速较上一季度的18.6%再次提速。在一季度相对淡季的行业背景下，新增超过2500万活跃购买用户，这个成绩也创下京东在淡季用户增长的新高。与此同时，从移动端用户数来看，2020年3月，京东移动端日活跃用户数较去年同期增长46%。

京东零售总裁徐雷在电话会上表示，一季度“老用户和沉睡用户的唤醒非常不错”；京东在下沉市场也斩获颇丰，按照收货地址，京东目前3-6 线用户占比超过 6 成，他们贡献的 GMV超过一半。未来京东在下沉市场仍将通过京喜和京东主站的算法双轮驱动；京喜在2~3月受春节和疫情的双重影响低于预期，但目前已恢复到了节前的水平。京东家电专卖店和数码专卖店、便利店等，也为京东下沉提供了更多场景。

京东集团董事局主席兼CEO刘强东表示：“第一季度用户的强劲增长反映了消费者越来越依赖京东支持他们生活的方方面面，并对我们致力于提供广泛的优质产品和一流服务的承诺充满信心。”

从 2018 年 Q3 开始，京东经历了一段用户数增长停滞甚至倒退的阶段。本财季高涨的用户增速说明京东的消费者心智正在持续回暖。

现金流转负 信心更重要

京东财报中，作为企业重要运营指标的自由现金流指标，本财季却转为-30亿元。

2018年京东现金流低至为-79亿元。2019年经过一些列经营理念、战略、组织和业务调整，现金流一路回升。

京东方面称，此次现金流转负是因为京东在疫情期间对商家进行了诸多补贴和扶持，主动、大幅缩短了向供应商的结款周期，以帮助品牌商、中小商家等合作伙伴缓解短期现金流紧张。京东一季度应付账款周转天数降至51.7天，同比减少5.7天，也就是说，一季度是三年来给供应商结款最快的一个季度。

徐雷在电话会上海表示，京东的基石品类为3C电子，其中家电不太会受到疫情的影响，手机除了前期新款手机延迟发布，基本上也不会太大影响，IT品类会受到全球供应链的影响；从海外进口的商品二季度不会受到影响，三季度仍不确定性，需要看国外的重点商品的产区疫情的恢复情况。

根据京东的业绩指引，如果新冠疫情接下来不产生重大意外，2020年Q2净收入预计将介于 1800亿元 和 1950亿元之间，将保持同比20％~30％的增长率。

618 即将到来。徐雷称受疫情影响，这是17年以来行业和上下游企业参与度最高的一次618，“如果疫情不反复，是非常好的抵消一季度疫情对年度业务影响的好时间。”

此时此刻，信心比黄金更宝贵。